妙可藍(lán)多(600882)近日公告，擬引入蒙牛乳業(yè)為公司及下屬全資子公司的戰(zhàn)略股東，蒙牛受讓老股東(沂源縣東里鎮(zhèn)集體資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理中心、王永香、劉木棟、沂源華旺投資有限公司)5%股權(quán)(交易價(jià)格14元/股)，并向子公司吉林科技增資，以4.6億元獲得吉林科技42.88%的股權(quán)，投資款全部用于奶酪業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)及/或蒙牛認(rèn)可的用途。

強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，有望實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)、渠道、營(yíng)銷深度合作， 妙可藍(lán)多 公司奶酪業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力大大提升。公司、控股股東柴銹女士、蒙牛乳業(yè)簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，協(xié)議約定將積極開展各類奶酪產(chǎn)品的開發(fā)和推廣，并進(jìn)行銷售渠道共建、營(yíng)銷資源共享、產(chǎn)能布局提升等多方面多維度的業(yè)務(wù)合作。蒙牛乳業(yè)是國(guó)內(nèi)的綜合性乳品企業(yè)之一，擁有強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)渠道和豐富的低溫冷鏈業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，此次合作一方面能夠?yàn)楣灸汤耶a(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金保障，另一方面在渠道、營(yíng)銷(包括IP)等資源方面有深度合作空間，極大提升公司奶酪業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力。目前控股股東柴銹女士持股比例18.23%，據(jù)公告蒙牛對(duì)未來上市公司新發(fā)行的任何權(quán)益證券在同等條件下?lián)碛袃?yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)，未來不排除蒙牛將繼續(xù)增強(qiáng)對(duì)公司的持股和控制的可能性，公司將補(bǔ)強(qiáng)蒙牛乳業(yè)奶酪業(yè)務(wù)短板，在蒙牛大乳業(yè)版圖中占有重要位置。

公司治理將更加完善。根據(jù)公告，投資達(dá)成后蒙牛有權(quán)向上市公司提名一名董事候選人以及財(cái)務(wù)副總監(jiān)，向子公司吉林科技委派2名董事、1名監(jiān)事以及財(cái)務(wù)總監(jiān)，我們認(rèn)為此舉將能健全公司治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)督，能夠有效規(guī)避此前類似股東占款等不規(guī)范事件。

巨人股東護(hù)航高增長(zhǎng)，奶酪棒收入2020年預(yù)計(jì)翻番。我們預(yù)計(jì)2019年公司兒童奶酪棒銷售額約4.5億(去年1億左右)，四季度收入預(yù)計(jì)1.5億，環(huán)比增15%，公司目前產(chǎn)能緊張，真實(shí)需求應(yīng)該更大，根據(jù)草根調(diào)研，部分終端存在斷貨現(xiàn)象。預(yù)計(jì)2020年銷售額翻番：1)新產(chǎn)線投產(chǎn)，產(chǎn)能大幅提升；2)截至2019年底覆蓋終端數(shù)量10-12萬個(gè)，2020年持續(xù)招商與鋪貨，且在共享蒙牛渠道資源下渠道力更強(qiáng)；3)戰(zhàn)略股東增資，資金充足，能夠加強(qiáng)品牌建設(shè)和渠道市場(chǎng)投入。

我們預(yù)計(jì)公司2019~2021年EPS分別為0.03、0.33、0.79元，給與公司2021年奶酪業(yè)務(wù)30倍PE，液態(tài)奶業(yè)務(wù)10倍PE，給予“買入”的投資評(píng)級(jí)。